中國經(jīng)濟網(wǎng)上海10月13日訊（記者李治國）在股市震蕩的背景下，股權(quán)交易市場卻逆勢快速發(fā)展，成為資本市場的一個大發(fā)展的新熱點。上海股交中心作為在融資、交易、市場規(guī)模各方面發(fā)展進入良性軌道的場外市場，在全國30多個區(qū)域股權(quán)交易市場中脫穎而出。上海股交中心作為依照國務(wù)院指導(dǎo)精神、由上海市政府批準設(shè)立、由上海國際集團、上海證券交易所、張江高科技園區(qū)股份有限公司、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等四家國有單位共同出資組建的股權(quán)交易市場，經(jīng)過三年半時間的發(fā)展，掛牌企業(yè)（含展示企業(yè)）已達7108家，融資總額突破100億元，各類會員機構(gòu)達1200余家。

　　面對如此巨大市場體量，上海股交中心下一步發(fā)展重點是什么，如何服務(wù)和管理好眾多市場主體。針對這些問題，我們采訪了上海股交中心相關(guān)市場主體——推薦機構(gòu)會員瑞紫投資負責人劉俐雅女士，以及上海股交中心相關(guān)人員創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總監(jiān)、兼市場監(jiān)管部總監(jiān)陳妍妍女士。

1、記者：上海股權(quán)托管交易中心目前有E板和Q板兩個板塊，掛牌企業(yè)總數(shù)7108家，其中有6600多家企業(yè)登陸Q板。你們公司作為上海股交中心會員，認為企業(yè)應(yīng)該如何選擇適合自己的板塊，兩個板塊間有什么區(qū)別、掛牌和上市又有什么區(qū)別？在掛牌企業(yè)后續(xù)服務(wù)方面，推薦機構(gòu)有哪些好的做法？

推薦機構(gòu)會員：對于企業(yè)而言，選擇板塊時不宜盲目追隨潮流、更不能人云亦云，沒有一個板塊是適合所有企業(yè)的，板塊之間沒有優(yōu)劣之分，適合自己當下發(fā)展階段的就是最好的。上海股交中心的E板和Q板是針對客戶需求導(dǎo)向設(shè)置的兩個錯位發(fā)展的板塊,E板的層次設(shè)置明顯高于Q板。二者的區(qū)別是明顯的，主要表現(xiàn)為第一，掛牌條件不同，E板要求企業(yè)必須是具有持續(xù)經(jīng)營能力、規(guī)范運作的股份公司；Q板則要求企業(yè)具備正常運營的基本要素即可，Q板可以接納沒有改制的有限公司掛牌。第二，掛牌程序不同，E板必須聘請E板推薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)共同為企業(yè)提供改制、推薦掛牌服務(wù)；Q板只需委托Q板推薦機構(gòu)一家中介即可完成申報掛牌。第三，信息披露要求不同，E板掛牌企業(yè)要進行充分信息披露， Q板企業(yè)只需進行基本信息披露。第四，交易功能不同，E板掛牌企業(yè)可以在計算機上通過互聯(lián)網(wǎng)進行線上交易，Q板企業(yè)只能進行線上報價，線下交易。第五，融資便利性不同， E板的融資是基于充分信息披露和線上交易為前提進行的，所以更為便利，Q板是以宣傳和幫助企業(yè)規(guī)范同時促進融資為目的的板塊。第六，掛牌企業(yè)發(fā)展預(yù)期不同，E板企業(yè)掛牌后發(fā)展普遍進入快車道，下一步的規(guī)劃往往是對接更高層次資本市場。

2、記者：作為推薦機構(gòu)，您認為投資者在參與上股交掛牌企業(yè)的增資或交易中應(yīng)該如何操作，注意哪些方面？您是否還參與別的股權(quán)市場的業(yè)務(wù)或投資，各市場間有什么不同？

推薦機構(gòu)會員：上海股交中心的市場監(jiān)管體系在同類市場中最為健全和完善，主要表現(xiàn)在三個方面，第一，信息披露要求最高；第二，會員管理最嚴；第三，對于會員和掛牌企業(yè)的違規(guī)行為的容忍度最低、處理效率最高。據(jù)了解，上海股交中心還將進一步建立會員評級體系、會員從業(yè)人員管理體系、掛牌企業(yè)誠信檔案、掛牌企業(yè)承諾事項公示制度等。作為推薦機構(gòu)，我們對此表示歡迎，也愿意接受上海股交中心更加嚴格的監(jiān)管。

3、記者：企業(yè)登陸E板、展示板Q板的費用情況怎樣，小企業(yè)是否承擔得起？

推薦機構(gòu)會員：和主流資本市場類似，登陸上股交E、Q板的費用主要是中介機構(gòu)費用，上股交只收取備案審查工作以及相關(guān)服務(wù)的成本代價。盡管中介機構(gòu)費用遵循市場化定價，基于商業(yè)談判，但場外市場是為中小微企業(yè)度身定制的，再加上政府還有不同程度的補貼，因此，我認為這些費用是在企業(yè)可承受范圍內(nèi)。

4、記者：對于上海股交中心來說，在解決企業(yè)進入資本市場解決融資難題方面，主要有哪些做法？融資的效果如何？對未融到資的企業(yè)還提供哪些服務(wù)？

上海股交中心：上海股交中心在解決企業(yè)融資難問題方面進行了不懈的努力和探索，并取得了市場融資總額突破百億元的令業(yè)界矚目的成就。掛牌企業(yè)的融資途徑主要包括私募股權(quán)融資、私募債權(quán)融資和其他融資產(chǎn)品等方式。其中私募股權(quán)融資主要是指掛牌企業(yè)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)面向特定投資者非公開發(fā)行新增股份募集資金；私募債權(quán)融資主要是指掛牌企業(yè)依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)面向特定投資者募集資金，并約定在一定時間內(nèi)還本付息。其他融資產(chǎn)品及方式主要包括銀行股權(quán)質(zhì)押貸款、信用貸款、融資租賃、應(yīng)收賬款融資、票據(jù)融資等，未來上海股交中心還將推出母基金、互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、借助自貿(mào)區(qū)政策嘗試開展跨境融資等。上海股交中心致力于打造圍繞掛牌企業(yè)的“第三方金融生態(tài)系統(tǒng)”，引導(dǎo)并支持為掛牌企業(yè)提供各種融資服務(wù)的第三方機構(gòu)立足于本市場深耕細作，目前該生態(tài)系統(tǒng)已初具形態(tài)。上海股交中心打通上海三大PE協(xié)會、各類依法合規(guī)的融資渠道，成立融資咨詢信息的匯集高地，可為資金方和融資方提供訊息撮合服務(wù)。

5、記者：說到私募債融資，隨著直接債權(quán)融資的興起，中小企業(yè)借助私募債方式幫助緩解了融資難題，同時投資者也通過這種高收益的手段獲得了固定投資收益。據(jù)了解上海股交中心目前已幫助企業(yè)獲得了8.17億元的私募債融資。上股交的私募債有什么特點？哪些企業(yè)適合發(fā)私募債？這種融資方式的風險點在哪里？

上海股交中心：上海股交中心私募債是根據(jù)中小企業(yè)實際融資需求，借鑒國際國內(nèi)慣例以及聽取市場各參與主體的意見的基礎(chǔ)之上推出的一項融資產(chǎn)品。與主流資本市場一樣，上海股交中心私募債實行的是備案制，對備案材料進行完備性核對，上海股交中心接受備案的，并不表示對發(fā)行私募債企業(yè)的經(jīng)營風險、償債風險、訴訟風險以及私募債的投資風險或收益等作出判斷或保證。這里要說明的是，證監(jiān)會對上市公司股票和可轉(zhuǎn)換公司債券要求的是核準后發(fā)行，上股交備案的私募債產(chǎn)品不受此約束。因此，企業(yè)可以在私募債備案完成前舉行旨在對相關(guān)投資信息進行說明的活動（即路演），投資者不能以為企業(yè)舉辦私募債推薦或路演活動就一定通過了上海股交中心備案，要仔細查閱上海股交中心官網(wǎng)的公告。

　　現(xiàn)金流短缺是中小企業(yè)一個顯著特點，而私募債又有剛性兌付的要求，因此現(xiàn)實中已通過上海股交中心備案的發(fā)債企業(yè)仍然存在違約的可能。上海股交中心私募債較為適合那些有較高誠信度、企業(yè)運作規(guī)范、有抵押物、有償還能力的企業(yè)，要求企業(yè)應(yīng)具有契約精神，能夠按時履約。因此，私募債對中小企業(yè)來說只能作為一種補充性的融資方式，而不能作為主流融資方式。

　　對投資者來說，私募債是一種利率較高、風險較大的投資，雖然上海股交中心設(shè)定了投資者保護機制安排，包括償債保障機制、股息分配政策、私募債受托管理及私募債持有人會議等，但中小企業(yè)違約風險較高。一旦違約，通過司法途徑解決是最好的方式。因此建議投資者，第一要充分認識到進行私募債路演并不代表通過備案，認購前務(wù)必登錄上海股交中心官網(wǎng)仔細查閱公告；第二即便通過備案的私募債也不保證一定不會有違約風險；第三一旦發(fā)生違約，要及時借助司法手段予以解決。

6、記者：上海股交中心市場發(fā)展節(jié)奏很快，對數(shù)量眾多企業(yè)的市場監(jiān)管的工作量肯定比較大，那么針對掛牌企業(yè)、會員可能出現(xiàn)的違規(guī)行為，上海股交中心會采取哪些措施？

　 上海股交中心： 上海股權(quán)交易市場是規(guī)范的正規(guī)資本市場，維護市場信譽如同愛惜羽毛，我們堅決杜絕有人抱著“賭徒”心態(tài)進入市場。上股交和所有的證券類交易所一樣，市場監(jiān)管主要對掛牌企業(yè)信息披露和投資者的交易行為，監(jiān)管職能針對的是包括掛牌企業(yè)在內(nèi)的市場主體，但與掛牌企業(yè)的運營管理無關(guān)。在職責范圍內(nèi)，我們對于嚴重干擾市場正常的交易秩序和違背上海股交中心業(yè)務(wù)規(guī)定的行為，堅持“零容忍”，絕不姑息、堅決處理。對不按規(guī)定履行信息披露義務(wù)的企業(yè)，及時發(fā)布風險揭示公告，對疑似違規(guī)的企業(yè)和會員，立即啟動調(diào)查程序，發(fā)現(xiàn)違規(guī)的，采取記入誠信檔案、通報批評、公開譴責、發(fā)布警示函、摘牌、取消會員資格、市場禁入等舉措，并及時向市場通報相關(guān)處理結(jié)果。截至目前，上海股交中心已對6家企業(yè)進行了懲罰性摘牌處理，發(fā)布63家次掛牌企業(yè)風險揭示公告，對3家違規(guī)會員進行了取消會員資格處罰，相關(guān)信息均在上海股交中心官方網(wǎng)站進行了公示。上海股交中心對維護市場秩序、懲治不良行為的態(tài)度是堅決而堅定的，對違規(guī)違紀的，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，絕不姑息。

本文來源:上海股權(quán)托管交易中心