一方面是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的業(yè)績(jī)震動(dòng)，另一方面是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌私募的監(jiān)管逐步加強(qiáng)，私募行業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)變化走勢(shì)備受關(guān)注。

隨著新三板掛牌企業(yè)2016年年報(bào)披露接近尾聲，掛牌私募機(jī)構(gòu)2016年的成績(jī)單逐步浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，多家掛牌PE業(yè)績(jī)出現(xiàn)不同程度下滑。其中，行業(yè)龍頭中科招商（832168）凈利潤(rùn)同比大減98.98%；方富資本（833962）凈利潤(rùn)同比減少89.95%；麥高控股（834759）、硅谷天堂（833044）等凈利潤(rùn)亦同比減少超50%。

“2015年二級(jí)市場(chǎng)火爆，并向一級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)。部分PE機(jī)構(gòu)在牛市期間減持或所投項(xiàng)目上市，獲得不錯(cuò)的收益。相對(duì)而言，2016年的市場(chǎng)則較為低迷，使得機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)同比變化波動(dòng)明顯。”北京某私募機(jī)構(gòu)合伙人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

多家掛牌PE業(yè)績(jī)“暗淡”

不少掛牌私募將業(yè)績(jī)波動(dòng)歸因于資本市場(chǎng)整體市場(chǎng)狀況的影響。

譬如麥高控股、硅谷天堂在年報(bào)中解釋，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)同比大幅下滑主要是因?yàn)槭苜Y本市場(chǎng)整體市場(chǎng)狀況影響，項(xiàng)目退出收益率有所下降所致。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，麥高控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2519萬(wàn)元，較上年同期減少39.1%；凈利潤(rùn)為1376萬(wàn)元，較上年同期減少54.51%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1005萬(wàn)元，較去年同期減少62.34%。

具體來(lái)說(shuō)，麥高控股將其凈利潤(rùn)下降的主要原因歸因于基金管理業(yè)務(wù)剝離、投資項(xiàng)目估值增幅較上期降低、以及其他應(yīng)收款按賬齡計(jì)提的壞賬增加。

硅谷天堂的業(yè)績(jī)變化情況也同樣如此。數(shù)據(jù)顯示，硅谷天堂2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.57億元，較上年同期減少 41.65%，凈利潤(rùn)為5.32億元，較上年同期減少55.40%。

與硅谷天堂同為掛牌PE龍頭的中科招商亦在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上大幅縮水。

數(shù)據(jù)顯示，中科招商2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.81億元，同比上升4.82%；但其凈利潤(rùn)僅為1106萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)99.02%。

在年報(bào)中，中科招商將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑總結(jié)為成本費(fèi)用增幅較大、收入降幅較大以及會(huì)計(jì)政策的選擇三個(gè)原因。

值得注意的是，中科招商報(bào)告期內(nèi)收入降幅較大的主要原因是其持有的股票資產(chǎn)的公允價(jià)值降幅較大。數(shù)字的變動(dòng)十分明顯，2015年中科招商的公允價(jià)值變動(dòng)損益為18.59億元，但2016年這一數(shù)字變?yōu)?2.57億元。

當(dāng)日同時(shí)披露2016年業(yè)績(jī)的方富資本，則是因在新三板市場(chǎng)上的投資遇冷而產(chǎn)生業(yè)績(jī)波動(dòng)。

針對(duì)2016年業(yè)績(jī)下滑的原因，方富資本方面表示：“因新三板整體行情低迷等因素導(dǎo)致公司直接投資業(yè)務(wù)中所投部分新三板股票公允價(jià)值變動(dòng)受影響，此外，2016年沒(méi)有在投項(xiàng)目退出，收益分成減少，新設(shè)子公司發(fā)展前期支出較高。”

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，方富資本共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2662萬(wàn)元，較去年同期減少41.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)274萬(wàn)元，較去年同期減少89.95%。

監(jiān)管加強(qiáng)將促進(jìn)行業(yè)洗牌

然而，不少機(jī)構(gòu)人士也對(duì)掛牌私募機(jī)構(gòu)未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期并不悲觀。

“2016年P(guān)E行業(yè)整體業(yè)績(jī)低迷其實(shí)只是跟2015年相比在下滑而已。由于IPO加速?gòu)?016年下半年才剛剛開(kāi)始，這部分對(duì)PE機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。而未來(lái)隨著IPO速度加快，對(duì)PE行業(yè)的盈利情況應(yīng)該能有所改善。”4月26日，北京一位私募機(jī)構(gòu)人士程強(qiáng)俊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

在該人士看來(lái)，IPO提速將成為掛牌私募業(yè)績(jī)回暖的重要?jiǎng)恿?。?duì)于國(guó)內(nèi)的PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最好的退出方式就是IPO，若所投企業(yè)順利上市，回報(bào)也十分驚人。

除外，目前基金業(yè)協(xié)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)都對(duì)私募機(jī)構(gòu)采取了更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施，也被視為業(yè)內(nèi)的一項(xiàng)利好。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，嚴(yán)監(jiān)管則會(huì)凈化行業(yè)，或?qū)?lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)分化情況。

“監(jiān)管加強(qiáng)，將促進(jìn)行業(yè)分化、洗牌，真正優(yōu)秀的PE機(jī)構(gòu)會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)；而投資能力較弱的PE機(jī)構(gòu)可能會(huì)被淘汰。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，是一件好事。”前述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。

事實(shí)上，“新八條”整改期限僅剩1個(gè)月，掛牌機(jī)構(gòu)亦紛紛上演整改的生死時(shí)速。

譬如麥高控股選擇全面剝離私募基金管理業(yè)務(wù)板塊。包括將從事私募基金管理業(yè)務(wù)的下屬公司全部出售；將公司直接管理的私募基金全部轉(zhuǎn)出；變更公司經(jīng)營(yíng)范圍和公司名稱；注銷私募基金管理人資格等。

“隨著整改期限臨近，掛牌機(jī)構(gòu)將迎來(lái)大考。目前中科招商在二級(jí)市場(chǎng)清倉(cāng)，九鼎則遲遲不敢復(fù)牌，應(yīng)該都與新八條有關(guān)。”前述私募機(jī)構(gòu)人士表示。

值得注意的是，面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，掛牌PE也紛紛在投資布局上做出轉(zhuǎn)變。

本文來(lái)源：上海股權(quán)托管交易中心

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