中國(guó)的資本市場(chǎng)，是一個(gè)經(jīng)常會(huì)誕生奇跡的地方。這不，今年國(guó)內(nèi)股市上上演的一幕幕劇情讓見(jiàn)慣了各種場(chǎng)面的國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)資深觀察家瞠目結(jié)舌。一方面，主板市場(chǎng)走勢(shì)低迷不振，繼續(xù)熊冠全球；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)新高，領(lǐng)漲全球股市。牛熊皆第一的市況使得人們對(duì)下一階段國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的走勢(shì)研判產(chǎn)生了巨大的分歧。

　　創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達(dá)58倍的現(xiàn)實(shí)讓監(jiān)管層深刻地體會(huì)到了什么叫做“市夢(mèng)率”，為了化解創(chuàng)業(yè)板公司高市盈率的現(xiàn)狀，也為了化解更多中小型成長(zhǎng)公司的資金饑渴癥，讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)真正成為創(chuàng)新企業(yè)高速發(fā)展追逐“中國(guó)夢(mèng)”的資本源泉，開(kāi)拓以新三板為代表的多層次資本市場(chǎng)成為監(jiān)管部門(mén)的工作重點(diǎn)。肖剛主席履職證監(jiān)會(huì)之后，把發(fā)展新三板作為證監(jiān)會(huì)工作的重中之重，這也促使在二級(jí)市場(chǎng)上沒(méi)賺上錢(qián)的投資者把投資獲利的新希望瞄上了新三板。在這些投資者當(dāng)中，當(dāng)然少不了 VC/PE的身影。

　　在VC/PE們的眼里，新三板目前似乎還是一個(gè)“雞肋”，這不僅僅是因?yàn)樵谛氯鍜炫粕鲜械墓竟乐邓狡?，無(wú)法滿(mǎn)足 VC/PE們對(duì)利潤(rùn)率的追逐，還因?yàn)樾氯迨袌?chǎng)目前投資者人氣不旺，成交不活躍，當(dāng) VC/PE們決定通過(guò)新三板實(shí)施可能的股權(quán)減持時(shí)，沒(méi)有足夠的買(mǎi)單者，這使得 VC/PE們很難愛(ài)上如今的新三板。畢竟來(lái)說(shuō)，與如今火爆異常的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相比，新三板市場(chǎng)不過(guò)是“小荷才露尖尖角”。

　　盡管新三板無(wú)法得到 VC/PE們的大力垂青，不過(guò)，在如今IPO開(kāi)閘“只聽(tīng)樓梯響不見(jiàn)人下來(lái)”的節(jié)點(diǎn)上，蚊子再小也是肉。不管怎么說(shuō)，在監(jiān)管部門(mén)的大力支持與扶持下，新三板逐步鋪向全國(guó)各地，積累了眾多有可能未來(lái)登陸主板市場(chǎng)或者創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的公司資源，減輕了 VC/PE們到處尋找擬上市公司資源之苦。況且，如今的新三板市場(chǎng)雖然還不能得到多數(shù)投資者的青睞，但是誰(shuí)又敢說(shuō)在它們中間沒(méi)有未來(lái)的“成長(zhǎng)之星”，這對(duì)于正在尋找下一個(gè)類(lèi)創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)的 VC/PE來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是瞌睡送上了枕頭。同時(shí)，對(duì)于專(zhuān)業(yè)做投資的 VC/PE來(lái)說(shuō)，總有資金面一時(shí)緊繃的時(shí)候，在所投資公司無(wú)法在主板上市的情況下，通過(guò)新三板適量減持一下所投資公司的股權(quán)，總比因?yàn)橘Y金鏈緊張而被迫倒閉關(guān)門(mén)要好得多。從這個(gè)層面上來(lái)看，新三板的大力發(fā)展，也為 VC/PE的投資退出提供了一個(gè)極為現(xiàn)實(shí)的渠道。

　　其實(shí)，新三板在全國(guó)各地的逐漸鋪開(kāi)，對(duì)于 VC/PE也不失為一件好事。盡管大家都知道登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有更高的投資回報(bào)，但是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即使未來(lái)開(kāi)閘后，其市場(chǎng)容量也是有限的，不可能允許大量的中小型創(chuàng)業(yè)公司前去上市。而新三板則不然，其市場(chǎng)容量足夠容納更多的具有創(chuàng)業(yè)激情和成長(zhǎng)基因的中小型公司掛牌，它可以是1萬(wàn)家，也可以是10萬(wàn)家，這為 VC/PE的股權(quán)投資提供了極大的便利。因?yàn)樾氯迨袌?chǎng)發(fā)展得越廣闊，其所孕育的投資機(jī)會(huì)就越多，帶給 VC/PE的發(fā)展機(jī)遇也就越大。

　　由此看來(lái)，面對(duì)著即將登上高速發(fā)展路的新三板來(lái)說(shuō)， VC/PE們的心里是極為糾結(jié)的，這種對(duì)新三板的愛(ài)恨情仇情結(jié)恐怕只有身處其中的 VC/PE自知。

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