借股權轉讓交易制度體系建設、交易系統(tǒng)信息技術的創(chuàng)新，上海股權托管交易中心（下稱“上海股交中心”）已在2012年、2013年連續(xù)獲得上海市金融創(chuàng)新獎。去年獲獎的交易結算系統(tǒng)，更在場外市場交易中首次實現(xiàn)交易撮合、登記結算、代理買賣功能的一體化集合。而依托于該系統(tǒng)，上海股交中心成立兩年以來掛牌企業(yè)已達2000家，累計融資規(guī)模達44億元。

上海股交中心黨委書記、總經理張云峰在接受《第一財經日報》記者專訪時表示，制度體系是上海股交中心目前良性運轉的重要保障，而三合一的交易結算系統(tǒng)則為提升融資能力、提供市場流動性助力，二者缺一不可。張云峰還表示，上海股交中心將繼續(xù)加大對掛牌企業(yè)上市審核、信息披露以及后續(xù)主動服務的力度，“規(guī)范發(fā)展才是應對場外市場發(fā)展機會和挑戰(zhàn)最有利的砝碼”。

首創(chuàng)三合一交易系統(tǒng)

交易結算系統(tǒng)項目是上海股交中心第二次獲上海市金融創(chuàng)新獎。同樣由上海股交中心自主研發(fā)的“非上市股份有限公司股份轉讓制度體系”（下稱“股轉制度體系”），于2012年獲得上海市金融創(chuàng)新獎一等獎。

對于先后兩次獲金融創(chuàng)新獎的這兩項產品項目，張云峰稱，股轉制度體系是頂層設計，是支撐上海股交中心整體運轉的“大骨架”；而交易結算系統(tǒng)則是讓制度落地于交易市場內的手段，是為中小微企業(yè)“輸血”、為投資機構盤活資金的重要通道。

而在申報上海金融創(chuàng)新獎的項目報告中，交易結算系統(tǒng)的創(chuàng)新點首先被歸結為三合一的系統(tǒng)設計。目前，國內場外市場仍沿襲了傳統(tǒng)證券市場的信息技術系統(tǒng)理念，全國股轉系統(tǒng)內的三十余家區(qū)域性場外交易市場，多半仍采用交易所、登記結算公司、代理買賣機構（券商）三者分離和二級委托、二級結算的模式。

張云峰稱，傳統(tǒng)模式的弊端是耗費大量資源成本，且讓服務環(huán)節(jié)變得繁冗，與服務、方便中小微企業(yè)融資的定位相背離。“上海股交中心的交易結算系統(tǒng)把在同一個系統(tǒng)和平臺內完成股轉交易環(huán)節(jié)的全部功能，變成了現(xiàn)實。”

他認為，這套系統(tǒng)順應了互聯(lián)網金融的趨勢，更希望這套系統(tǒng)會是股權市場的發(fā)展方向。

“互聯(lián)網金融并不是新鮮事物，包括眾籌、P2P都是把曾經線下的交易行為搬到了互聯(lián)網上。當完全脫離于線下并積累至量變產生時，就會讓我們看到這種趨勢性的質變。我們的系統(tǒng)，就是想讓場外市場也發(fā)生這種變化。”

而上海股交中心交易結算系統(tǒng)，也為打破股權市場的區(qū)域性限制提供了新的思路，讓經紀業(yè)務柜臺服務的異地延伸變得“極輕極快”。據(jù)上海股交中心工作人員介紹，該交易結算系統(tǒng)支持下，經紀業(yè)務網點的硬件投入極為精簡，只需1臺可以接入互聯(lián)網的PC和相應外設；建設時間是傳統(tǒng)證券營業(yè)部的1/3，并且沒有重復的系統(tǒng)建設費用。

該工作人員還稱，上海股交中心嘉定服務中心去年從裝修到正式開業(yè)僅花費2個月，系統(tǒng)環(huán)境搭建及調試僅用2天時間。而傳統(tǒng)證券市場營業(yè)網點的系統(tǒng)建設，正常情況下一個營業(yè)部系統(tǒng)建設期約3至6個月，投入為300萬元至500萬元左右。

三合一的技術服務平臺設計，也使得系統(tǒng)的風險把控變得尤為關鍵。張云峰表示，上海股交中心分別從技術風險防范、運行風險防范上雙把關；啟用硬件系統(tǒng)關鍵設備雙機熱備或并機運行、通信鏈路主備復用、核心數(shù)據(jù)庫服務器集群技術，并同時推進落實到人的系統(tǒng)運行狀況監(jiān)控、運行日志管理模式、軟件升級實行專崗管理制度。

上海股交中心方面統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，該系統(tǒng)已連續(xù)運行32個月，未發(fā)生任何影響交易和結算的重大故障或差錯。在交易結算系統(tǒng)平臺上，已有242家企業(yè)登陸上海股交中心股份轉讓系統(tǒng)，市值148億元，托管企業(yè)2102家，完成掛牌后定向增發(fā)89次，開通三方存管銀行3家，累計有效投資者開戶數(shù)10665戶。

探路股權市場長效良性機制

作為多層次資本市場體系建設的重要環(huán)節(jié)，區(qū)域股權交易市場近年來如雨后春筍，在各地生根成長。由于缺乏規(guī)劃部署及有效監(jiān)管，部分交易市場也出現(xiàn)了融資能力差、交易不活躍，甚至不合規(guī)操作等現(xiàn)象。此外，區(qū)域性行政壟斷的頑疾仍如影隨形，一定程度拖累著最大化實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的進程。

2011年11月，國務院發(fā)布《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》，交易所清理整頓工作正式啟動并持續(xù)至今。而在今年，股權類交易場所也成為第二波重點清理整頓的領域之一。

與此同時，今年5月發(fā)布的“新國九條”明確提出，在清理整頓的基礎上將區(qū)域性股權市場納入多層次資本市場體系，從而加快多層次股權市場建設。

在張云峰看來，“發(fā)展和參與場外市場，需要懂市場規(guī)律、懂企業(yè)需求、懂交易規(guī)則，要有一套科學且經得起時間考驗的制度體系。而最終的考核標準則是市場真實的融資能力、掛牌企業(yè)的發(fā)展情況。”

上海股交中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至10月中旬，股轉系統(tǒng)累計成交股數(shù)19555萬股，成交金額6.8億元。累計實現(xiàn)掛牌前后股權融資近44.36億元，幫助企業(yè)完成分紅派息19家次，掛牌、托管企業(yè)遍布31個省市自治區(qū)。

上海股交中心股份轉讓系統(tǒng)掛牌條件說明顯示，注冊資本中存在非貨幣出資的，應設立滿一個會計年度。新三板及多地股交中心的掛牌條件中并未有類似表述，而更多是對企業(yè)本身存續(xù)時間的要求。此外，上海股交中心對掛牌企業(yè)主業(yè)的要求也與其他場外市場有別，強調“業(yè)務基本獨立”而非“業(yè)務突出”。

對于掛牌條件差異和調整，張云峰表示都是實戰(zhàn)中煉出“試金石”。他解釋稱，對注冊資本中非貨幣出資的要求，其實是出于考評企業(yè)真實資產價值的考慮，尤其針對在股改中以固定資產、無形資產折入評估值的企業(yè)。而強調業(yè)務獨立，他解釋是規(guī)避企業(yè)存在來自單一客戶收入、關聯(lián)交易風險等有效措施，“都是很實用且貼合中小微企業(yè)實際運營的監(jiān)管措施”。

張云峰介紹稱，上海股交中心在參與場外市場發(fā)展和防范交易風險中，已經積累了一套自己的理論和框架；堅持掛牌企業(yè)的上市審核、嚴格規(guī)范信息披露是保證交易所運轉、保障投資者權益的首要原則。目前，上海股交中心采取與交易所主板上市同樣的要求，堅持以盡職調查底稿作為審核信息披露的基礎信息材料。

此外，股交中心上級監(jiān)管單位上海市金融服務辦公室也會實行抽查，對發(fā)現(xiàn)問題的企業(yè)進行談話教育及敦促整改。而對于上海股交中心的未來規(guī)劃，張云峰表示，將加碼業(yè)務領域的創(chuàng)新，包括做強股權融資業(yè)務，特別要針對不同投資者群體，開設更細化的交易板。同時繼續(xù)擴大債券融資優(yōu)勢，并積極發(fā)展衍生品。

本文來源:上海股權托管交易中心