一直以來， 說到互聯(lián)網(wǎng)金融，P2P 幾乎占據(jù)了所有新聞的頭條，跑路、融資、詐騙、風(fēng)控等字眼頻繁出現(xiàn)在各大媒體，而作為 P2P 的“好基友”， 股權(quán)眾籌受到的“待遇”可謂天壤之別，寥寥無幾的新聞永遠(yuǎn)是被大眾拋諸腦后的對象。

自 2011 年進(jìn)入大眾視野以來，眾籌一直處于不溫不火的狀態(tài)，而 P2P則猶如脫韁的野馬，迅速狂奔，平臺數(shù)量直逼 2500 家，借貸規(guī)模也突破2500 億，相較之下，區(qū)區(qū)數(shù)億的資金規(guī)模和近百家的眾籌平臺則“矮了不止半截”。

2013 年年初，美微傳媒開始在淘寶網(wǎng)店“美微會員卡在線直營店”銷售“美微傳媒憑證登記式會員卡” ，拉開了國內(nèi)股權(quán)眾籌的序幕，而天使匯的成立更是為國內(nèi)開了股權(quán)眾籌的先河。其通過股權(quán)的式為企業(yè)融資，不僅資金規(guī)模大，流程長，對于項目的審核額更加嚴(yán)格，因而十分受中小企業(yè)融資青睞。

如今作為眾籌的重要分支——股權(quán)眾籌終于迎來了“翻身良機(jī)”，不僅成為互聯(lián)網(wǎng)+金融首支正規(guī)軍，同時也被政府大力扶持，成為不折不扣的“掌上明珠”。珠玉在前，股權(quán)眾籌是否能承接起 P2P 的火把，成為互聯(lián)網(wǎng)金融真正的“中宮”呢？

2015 年是股權(quán)眾籌元年

在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)內(nèi)，更多的人愿意將 2013 年稱為 P2P 元年，2014年稱為眾籌元年，而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)火爆，2015 年亦被稱為股權(quán)眾籌的元年。

京北金融總裁羅明雄也十分認(rèn)同這樣的觀點，他表示：“2014 年 11 月提出的開展股權(quán)眾籌融資試，為股權(quán)眾籌打下了扎實的基礎(chǔ)，也預(yù)示著此后的機(jī)遇。同時，今年 5 月 7 日，李克強(qiáng)總理走訪中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街，其所提出的‘大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新’的概念無疑為股權(quán)眾籌做出了堅強(qiáng)的后盾。”

他還表示，隨著股權(quán)眾籌意見稿的出臺，也可說明股權(quán)眾籌已經(jīng)正式納入了監(jiān)管的范圍，成為互聯(lián)網(wǎng)金融的正規(guī)軍，這對股權(quán)眾籌的發(fā)展和認(rèn)可是極其有利的。

而清科集團(tuán)的創(chuàng)始人、董事長兼CEO 倪正東也比較看好股權(quán)眾籌，他認(rèn)為股權(quán)眾籌將是今年互聯(lián)網(wǎng)金融的重頭戲，有可能取代 P2P 坐上頭把交椅的寶座。

“因為今年阿里、平安、京東等巨頭都?xì)⑦M(jìn)來了，行業(yè)格局會有很大的變革，尤其股權(quán)眾籌在今年受到前所未有的關(guān)注，我從一個深度參與者的角度觀察，股權(quán)眾籌會是今年競爭的熱點和重要戰(zhàn)場，甚至比 P2P 更熱。”

確實， 隨著 BAT 外加京東、螞蟻金服等大佬組團(tuán)席卷股權(quán)眾籌，其市場必定會得到開發(fā)，行業(yè)的格局也會出現(xiàn)前所未有的改變，這樣對股權(quán)眾籌來說無疑是最大利好。

據(jù)記者了解，盡管 2015 年才到年中，但是今年股權(quán)眾籌無論是在新起平臺的數(shù)量、融資的金額、發(fā)展的速度都比往年有了非常大的提升。

而天使街創(chuàng)始人黃超達(dá)也表示，2015 年，股權(quán)眾籌市場也比以前要好很多。“股權(quán)眾籌經(jīng)過這幾年的發(fā)展確實比之前好運作了。相比之前，股權(quán)眾籌這一互聯(lián)網(wǎng)金融模式已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展期，市場逐漸成熟，投資人對股權(quán)眾籌有了更高的認(rèn)知度和信任感 ； 國家也給予了股權(quán)眾籌更多的關(guān)注，并為股權(quán)眾籌提供了利好政策支持 ； 在政策利好、市場逐漸成熟的背景下，股權(quán)眾籌平臺亦更加的成熟、專業(yè)化，可以更好的為項目方和投資人提供服務(wù)。”

另外，以前股權(quán)眾籌主要是在天使匯、創(chuàng)投圈、原始會這三家平臺上進(jìn)行融資，在 2014 年這三家平臺項目占據(jù)全行業(yè)的 98%，融資金額 13.2 億元，占到總體的 85.4%。然而，今年融資項目和金額也開始流入中小平臺，而京東和螞蟻達(dá)客的加入，必定會增加股權(quán)眾籌市場的廣度。

紛紛進(jìn)軍股權(quán)眾籌

俗話說的好，樹大招風(fēng)。一個市場的火熱，必定會引起其他行業(yè)的關(guān)注和滲透，這是互聯(lián)網(wǎng)時代“鐵律”，而股權(quán)眾籌在 2015 年的持續(xù)火熱和被看好，這也讓其他行業(yè)大佬紛紛盯住這塊未完全開墾的“大蛋糕”，誰都想咬一口。

據(jù)了解，除了獨立的股權(quán)眾籌平臺，目前進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域的行業(yè)主要有五類：

一是電商。要說進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域，就不得不提電商巨頭京東的加入，其利用京東眾籌的項目資源，形成資源的整合，突出項目和融資優(yōu)勢。

二是金融機(jī)構(gòu)。主要是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)和新型的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)成立的股權(quán)眾籌平臺，包括平安集團(tuán)成立的前海眾籌、螞蟻金服即將上線的“螞蟻達(dá)客”等，他們利用金融方面的優(yōu)勢，來結(jié)合集團(tuán)的資源優(yōu)勢，進(jìn)行股權(quán)眾籌，而螞蟻達(dá)客也被業(yè)內(nèi)看作是阿里巴巴進(jìn)軍股權(quán)眾籌的代表作而已。

三是商品眾籌平臺。由于國內(nèi)商品眾籌在國內(nèi)發(fā)展遇到了諸多掣肘，主要是在資金的融資和項目環(huán)節(jié)，因而，通過股權(quán)眾籌實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，整合雙方資源，實現(xiàn)一體化，此類平臺如青橘眾籌等。

四是券商。在阿里宣布進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域的同一天，光大證券也宣布要進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域，另外中信證券、太平洋證券和中原證券等數(shù)家券商也趁勢加入，利用券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和股權(quán)眾籌的有機(jī)結(jié)合，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的拓展。

五是 P2P。盡管國內(nèi)嚴(yán)禁 P2P 平臺與股權(quán)眾籌混業(yè)運營，但是這似乎不能影響企業(yè)家同時對 P2P 和股權(quán)眾籌的熱情，其主要運作方式為通過變通的模式去開展 P2P 業(yè)務(wù)，如通過注冊兩家公司分別運營P2P和股權(quán)眾籌，如黔程金融、貸幫、鵬金所等。

對于其他行業(yè)進(jìn)入股權(quán)眾籌領(lǐng)域，黃超達(dá)認(rèn)為這是好事。“現(xiàn)在諸多行業(yè)諸如電商、券商等的進(jìn)入可以帶動整個行業(yè)的投資者教育，讓更多的人知道什么是股權(quán)眾籌，從而促進(jìn)股權(quán)眾籌行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展與成熟。”

他還表示，要進(jìn)軍股權(quán)眾籌領(lǐng)域，首先是要明確平臺的定位，確立適合自己平臺的運營模式，增加自身平臺的專業(yè)度；二是要遵循股權(quán)眾籌的監(jiān)管政策，做到風(fēng)險控制，保證投資人和項目方的利益；三是要了解傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融股權(quán)眾籌之間的差異性，實現(xiàn)傳統(tǒng)金融功能到互聯(lián)網(wǎng)金融股權(quán)眾籌的平穩(wěn)過度。

難點依然存在

盡管股權(quán)眾籌已經(jīng)展現(xiàn)了巨大的市場潛力，也被各大行業(yè)所看好，但是股權(quán)眾籌的前路依舊艱辛和坎坷。

在羅明雄看來，盡管對股權(quán)眾籌充滿了期待，但是他也十分清楚股權(quán)眾籌的難點依然存在，主要表現(xiàn)在四個方面：

首先，優(yōu)質(zhì)項目少，且過于集中在少數(shù)的幾家較大的股權(quán)眾籌平臺上，其他的平臺相對較少。而對項目的考察、篩選也比較嚴(yán)格，看項目投資比例僅為 5%，即每考察 20 個項目才能上線一個。

其次，估值定價難，由于涉及股權(quán)，項目估值需要根據(jù)行業(yè)不同視具體情況而定，而且市場和行業(yè)情況一直在變化，估值也容易出現(xiàn)較大的偏差。

再次，建立信任久，由于股權(quán)眾籌中股權(quán)分配與資本付出不可能完全對等，牽頭人也很難得到與付出相等的回報，因而雙方的信任均建立在利益上，一旦利益出現(xiàn)偏差，信任則基本瓦解。

最后，退出周期長，股權(quán)眾籌周期長，并無固定期限，短則 1~2 年，2~3 年，長者更長。這對投資人來說，也是非常大的挑戰(zhàn)。

而羅明雄對股權(quán)眾籌的概括，總結(jié)為兩句話：股權(quán)眾籌很難，股權(quán)眾籌在路上。

除了優(yōu)質(zhì)項目少的難點導(dǎo)致保守的投資者對股權(quán)眾籌持觀望態(tài)度外，黃超達(dá)還認(rèn)為目前股權(quán)眾籌面臨最大的問題是由于監(jiān)管缺失導(dǎo)致的政策性風(fēng)險和法律風(fēng)險。“當(dāng)然，現(xiàn)今的股權(quán)眾籌退出渠道相對單一亦是股權(quán)眾籌發(fā)展的一道門檻。我們現(xiàn)在也在積極進(jìn)行探索，如投資人分紅后項目方分紅、與地方股權(quán)交易所進(jìn)行合作等。”

確實，在業(yè)內(nèi)人士看來，股權(quán)眾籌發(fā)展的核心障礙還是優(yōu)質(zhì)項目資源的稀缺，在股權(quán)眾籌監(jiān)管和政策的持續(xù)支持下，優(yōu)質(zhì)項目資源的重要性不言而喻，只有項目資源得到保障，眾籌平臺的口碑和品牌才會得到投資人青睞，這對行業(yè)來說，也是十分有利的。同時，優(yōu)質(zhì)的項目能夠讓更多的投資者資金得到保障。

本文來源:上海股權(quán)托管交易中心

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