根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委和財(cái)政部的指導(dǎo)意見，新一輪國(guó)資國(guó)企改革自2014年開始可分為三個(gè)階段。當(dāng)前國(guó)企改革仍然停留在研究國(guó)企改革總體意見的階段?，F(xiàn)階段，兩份重要文件《深化國(guó)企改革指導(dǎo)意見》和《國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整方案》已初見雛形。

從上海開始，地方政府陸續(xù)出臺(tái)國(guó)資國(guó)企改革方案。截至2014年8月19日，共有上海、湖南、貴州、安徽、廣東等18個(gè)省市出臺(tái)了國(guó)資國(guó)企改革方案。

資本市場(chǎng)掀起國(guó)企改革概念股浪潮。從央企到地方國(guó)資，與之相關(guān)的概念股備受親睞。國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2014年下半年，滬、黔、京、皖地混合所有制改革潛在標(biāo)的是首選，短期需要關(guān)注江蘇和浙江的最新變化。央企改革，國(guó)務(wù)院國(guó)資委實(shí)際控制的，具備“大集團(tuán)小公司”結(jié)構(gòu)的，中型央企∕央企集團(tuán)下屬的上市公司的潛力最大。

以2014年8月19日為基準(zhǔn)日，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，上海國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為13.1%；北京國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為14.53%，廣東國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為23.35%。

探索混合所有制

21世紀(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，截至2014年8月19日，已經(jīng)有上海、湖南、貴州、天津、重慶、四川、江西、湖北、山西、山東、云南、江蘇、甘肅、青海、北京、陜西、安徽、廣東等18個(gè)省市出臺(tái)了國(guó)資國(guó)企改革方案。

中共十八屆三中全會(huì)吹響了新一輪國(guó)資國(guó)企改革的號(hào)角。會(huì)議對(duì)全面深化國(guó)資國(guó)企改革做出了總體部署，國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元化改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)及深化國(guó)有企業(yè)管理體制改革提到重要日程。會(huì)議對(duì)于國(guó)企改革的定調(diào)，也意味著國(guó)資管理體制將迎來(lái)一場(chǎng)新的變革。

上海是第一個(gè)“為天下先”的地方。2013年12月17日，上海公布了《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》，被稱為“上海國(guó)企改革20條”，由此，上海打響國(guó)企改革第一槍。

2014年7月7日，上海召開會(huì)議并發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見》，提出經(jīng)過(guò)3-5年的推進(jìn)基本完成國(guó)企公司制改革。這份《意見》明確提出，競(jìng)爭(zhēng)類、功能類和公共服務(wù)類三類企業(yè)都要推動(dòng)核心資產(chǎn)上市，提高企業(yè)證券化率水平。要探索建立特殊管理股制度，試點(diǎn)設(shè)立優(yōu)先股。

這個(gè)《意見》與今年8月份北京市委、市政府發(fā)布的《關(guān)于全面深化市屬國(guó)資國(guó)企改革的意見》的內(nèi)容有異曲同工之處：根據(jù)不同企業(yè)的功能定位，北京將逐步調(diào)整國(guó)有股權(quán)比例，對(duì)城市公共服務(wù)類、特殊功能類企業(yè)，國(guó)有資本保持絕對(duì)控股；對(duì)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，積極引入各類投資者，其中戰(zhàn)略支撐企業(yè)國(guó)有資本保持相對(duì)控股，一般競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)國(guó)有資本可以相對(duì)控股或參股。

發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是十八屆三中全會(huì)明確提出的改革方向。各省市的國(guó)企改革方案因此均提到要加快國(guó)有企業(yè)股份制改革，引入多元化投資主體；利用多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)上市等內(nèi)容，部分省市還提出了國(guó)有資產(chǎn)證券化率的具體目標(biāo)。

北京、天津、貴州、安徽、海南、重慶、山西、四川、廣東、山東、湖南、湖北、江西等地市都提出相應(yīng)的發(fā)展路徑與探索重點(diǎn)，譬如在“湖南國(guó)企改革30條”中第一條就明確提出，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，廣東便從“建立混合所有制企業(yè)有效制衡、平等保護(hù)的治理結(jié)構(gòu)；職業(yè)經(jīng)理人制度和市場(chǎng)化勞動(dòng)用工制度；市場(chǎng)化激勵(lì)和約束機(jī)制；混合所有制企業(yè)員工持股；對(duì)混合所有制企業(yè)的有效監(jiān)管機(jī)制；混合所有制企業(yè)黨建工作的有效機(jī)制”這六個(gè)方面來(lái)探索。

“在國(guó)企改革的框架之下，通過(guò)國(guó)有資本的有進(jìn)有退，適時(shí)合理地調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局，使得國(guó)有資產(chǎn)更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，也是新一輪國(guó)企改革的主要?jiǎng)恿Α?rdquo;國(guó)泰君安表示。

截至2014年8 月，共有廣東、重慶、貴州、江蘇、北京在改革方案的文字稿中明確定義了混合所有制企業(yè)，規(guī)定國(guó)有股本低于50%的企業(yè)不再簡(jiǎn)單套用國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的監(jiān)管制度，實(shí)行更加市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制。

國(guó)有企業(yè)發(fā)展新格局

在已經(jīng)出臺(tái)的方案中，一些省市提到國(guó)有企業(yè)未來(lái)發(fā)展新格局并且給出了較為清晰的時(shí)間表。

譬如在云南省委、省政府出臺(tái)的《關(guān)于全面深化國(guó)有企業(yè)改革的意見》明確提到，到2020年國(guó)有資產(chǎn)管理體制和國(guó)有企業(yè)改革要在重要領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得全面突破和重要進(jìn)展，在冶金、化工、生物醫(yī)藥、能源、旅游、航空、信息等領(lǐng)域培育一批在國(guó)內(nèi)外具有比較優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，力爭(zhēng)10戶以上企業(yè)進(jìn)入中國(guó)500強(qiáng)，1至2戶企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)。

湖北國(guó)資委的《湖北省出資企業(yè)改革指引》指出22家出資企業(yè)實(shí)行“一企一策”，以市場(chǎng)化為方向，因企制宜，到2015年全省各級(jí)政府出資企業(yè)將全面完成公司制、股份制改造。

江西省提出，經(jīng)過(guò)5年努力，基本完成公司制股份制改革；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管全省80%左右國(guó)有資本集中在關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)形成3-4家千億級(jí)大型集團(tuán)，10-12家百億級(jí)龍頭企業(yè)，4-5家運(yùn)營(yíng)有效的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，實(shí)現(xiàn)省屬國(guó)有資產(chǎn)總量、營(yíng)業(yè)收入雙超“萬(wàn)億元”。

而江蘇的改革的目標(biāo)是到2020年構(gòu)建完成具有江蘇特色的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，企業(yè)國(guó)有資本在基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源、公共服務(wù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融投資等重要領(lǐng)域的集聚度達(dá)到80%以上。

天津2014年至2017年國(guó)資改革的路線圖中明確，到2017年底，集團(tuán)調(diào)整到35家左右，90%的國(guó)有資本聚積到重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)集團(tuán)至少擁有1家上市公司。

海南則計(jì)劃到2017年，通過(guò)省屬國(guó)有資本的控股、參股，合并報(bào)表資產(chǎn)總額突破3000億元，打造15家左右資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)50億元的省屬國(guó)有控股大企業(yè)，其中集中整合培育5家左右省屬國(guó)有資本投資集團(tuán)公司，資產(chǎn)規(guī)模都達(dá)到500億元以上，并向千億元挺進(jìn)。

上海“國(guó)資國(guó)企改革二十條”要求，經(jīng)過(guò)3-5年的扎實(shí)推進(jìn)，市國(guó)資委系統(tǒng)80%以上的國(guó)資集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，形成2-3家符合國(guó)際規(guī)則、有效運(yùn)營(yíng)的資本管理公司；5-8家全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的跨國(guó)集團(tuán)；8-10家全國(guó)布局、海外發(fā)展，整體實(shí)力領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)；一批技術(shù)領(lǐng)先、品牌知名，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的專精特新企業(yè)。

重慶的計(jì)劃是，未來(lái)3-5年，三分之二左右的國(guó)有企業(yè)發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，適宜上市的企業(yè)和資產(chǎn)力爭(zhēng)全部上市，培育3-5家具有全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的國(guó)有資本投資公司、運(yùn)營(yíng)公司，打造10家左右中國(guó)500強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán);競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)80%以上的國(guó)有資本，集中在先進(jìn)裝備制造等支柱產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)含量、高附加值的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等。

明確思路蓄勢(shì)待發(fā)

除了上述提到的出臺(tái)了國(guó)資國(guó)企改革方案的18個(gè)省市，還有一些省市尚未明確發(fā)布改革方案，不過(guò)從目前公開的資料中，可以看到大多數(shù)處在思路明確階段，

公開信息顯示，在新疆、陜西、河南、福建、遼寧、吉林等地區(qū)，當(dāng)?shù)貒?guó)資委在國(guó)資監(jiān)管會(huì)議上也提到了國(guó)企改革：遼寧省國(guó)資委專門成立了由國(guó)資委主任帶隊(duì)的深化改革小組、河南省國(guó)資委在3月份下發(fā)推薦國(guó)企混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)的通知，中國(guó)新建集團(tuán)近期將正式注冊(cè)成立意味著新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)企改革破冰等。

據(jù)河南當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，河南計(jì)劃在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、法人治理、員工持股、激勵(lì)約束和薪酬體系等方面，全面推進(jìn)改革，目標(biāo)直指“改中激活”。

新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)企改革綱領(lǐng)性文件《自治區(qū)國(guó)資委2014—2020發(fā)展綱要》出臺(tái)以來(lái)，新疆國(guó)企改革正在如火如荼地進(jìn)行，近日國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)組建新疆銀行，這也意味著本次新疆國(guó)企改革一個(gè)特色領(lǐng)域產(chǎn)融結(jié)合已邁出實(shí)質(zhì)性第一步。

遼寧國(guó)企改革的思路主要包括企業(yè)股權(quán)多元化改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市、健全公司法人治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范董事會(huì)建設(shè)、完善激勵(lì)約束機(jī)制、企業(yè)內(nèi)部資源整合、處置殼企業(yè)、分離辦社會(huì)職能、劣勢(shì)企業(yè)退出等方面內(nèi)容。

此前，廣西壯族自治區(qū)國(guó)資委研究起草了《自治區(qū)黨委自治區(qū)人民政府關(guān)于全面深化我區(qū)國(guó)資國(guó)企改革的意見》初稿，同時(shí)，結(jié)合《意見》情況研究起草了《自治區(qū)國(guó)資委全面深化國(guó)資國(guó)企改革的實(shí)施方案》，對(duì)下一步推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革的具體措施進(jìn)行細(xì)化。

另外，有消息稱浙江省國(guó)企改革方案有望近期出爐，浙江省國(guó)有企業(yè)混合所有制改革將推行優(yōu)先股降低改制門檻。

除了浙江，近期即將推出國(guó)企改革方案的還有新疆和寧夏，剩下的河北、河南、遼寧、黑龍江、廣西、內(nèi)蒙古、吉林、福建、西藏、海南在未來(lái)有可能推出方案。

炒地圖模式再現(xiàn)

伴隨著國(guó)企改革，一大波上市公司將在改革中直接受益，并成為其在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲的催化劑。

在A股北京板塊上市公司中，實(shí)際控制人為北京市、區(qū)國(guó)資委的上市公司集中在房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)和商貿(mào)零售業(yè)。其中，房地產(chǎn)業(yè)上市公司包括北京城建、電子城、京能置業(yè)、北辰實(shí)業(yè)、首開股份、大龍地產(chǎn)、金融街、空港股份等，商貿(mào)零售業(yè)公司包括北京城鄉(xiāng)、王府井、翠微股份、首商股份等，制造業(yè)公司包括首鋼股份、同仁堂、三元股份、燕京啤酒、京東方A、金隅股份、福田汽車、*ST京城、順鑫農(nóng)業(yè)等，公用事業(yè)公司包括首創(chuàng)股份、京能電力，餐飲旅游類公司包括全聚德、首旅酒店，采礦類公司有昊華能源。

公開改革方案的20余家貴州省屬國(guó)企中，亮點(diǎn)有茅臺(tái)在未來(lái)的融資與分拆上市、赤天化的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及貴繩股份擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者發(fā)展海洋用鋼絲項(xiàng)目。貴州國(guó)企改革涉及上市公司還包括盤江股份、久聯(lián)發(fā)展、振華科技。

“混合所有制”是安徽國(guó)資系統(tǒng)改革的關(guān)鍵詞，銅陵有色、海螺水泥、江淮汽車等老牌國(guó)企有望率先試點(diǎn)，具體改革內(nèi)容包括加快主業(yè)重組整合、引入民資戰(zhàn)投、完善員工持股等。

上海股權(quán)托管交易中心是思路主要兩個(gè)，第一是資產(chǎn)整合做大做強(qiáng)的上市公司，如上海機(jī)場(chǎng)、浦發(fā)銀行、隧道股份、東方明珠、百事通、新華傳媒；第二是市值利潤(rùn)考核、股權(quán)激勵(lì)改善經(jīng)營(yíng)效率的上市公司，如上海梅林、友誼股份、新世界、豫園商城、老鳳祥、益民集團(tuán)、上海醫(yī)藥等。

排名全國(guó)國(guó)資總量第四的重慶，上市公司相對(duì)集中，統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前重慶板塊國(guó)資國(guó)企改革概念股有18只，它們分別為：太極集團(tuán)、西南證券、西南藥業(yè)、重慶百貨、重慶鋼鐵、重慶水務(wù)、渝開發(fā)、渝三峽A、桐君閣、建峰化工、涪陵榨菜、重慶港九、中電遠(yuǎn)達(dá)、涪陵電力、中國(guó)嘉陵、中國(guó)汽研、長(zhǎng)安汽車和中房地產(chǎn)。

作為國(guó)資大省，山東在國(guó)資國(guó)企改革中頗受關(guān)注。截至去年底，山東共有省屬企業(yè)23家，資產(chǎn)總額12906億元。其中涉及上市公司的有：山東鋼鐵集團(tuán)（下轄上市公司山東鋼鐵）、山東黃金集團(tuán)（山東黃金）、山東商業(yè)集團(tuán)（魯商置業(yè)、銀座股份）、山東高速集團(tuán)（山東高速、山東路橋）、山東航空集團(tuán)（山航B）、山東重工集團(tuán)（濰柴動(dòng)力、山東重機(jī)）、山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司、浪潮集團(tuán)（浪潮信息、浪潮軟件）、魯銀投資、新華制藥、魯抗醫(yī)藥等。

尚未發(fā)布國(guó)資國(guó)企方案的地區(qū)中，可以關(guān)注的概念股有：露天煤業(yè)、平莊能源、內(nèi)蒙華電，他們分別屬于中國(guó)電力投資集團(tuán)、中國(guó)華電集團(tuán)公司和中國(guó)華能集團(tuán)公司上市公司；吉林地區(qū)的一汽轎車和長(zhǎng)春一東，他們屬于中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司；黑龍江地區(qū)的黑化股份，其屬于中國(guó)化工集團(tuán)公司、河北的滄州大化，屬于中國(guó)化工集團(tuán)公司、河南的焦作萬(wàn)方，是中國(guó)鋁業(yè)公司上市公司、廣西的河池化工（中國(guó)化工集團(tuán)公司）等。

在二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)資概念板塊均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，以2014年8月19日為基準(zhǔn)日，上海國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為13.1%；北京國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為14.53%，廣東國(guó)資改革概念板塊近兩個(gè)月的漲幅為23.35%。

受國(guó)企改革利好，7月份漲幅靠前的有北方導(dǎo)航、中成股份、航天科技、中糧地產(chǎn)、瑞泰科技等。其中，北方導(dǎo)航與中成股份分別上漲91.84%和91.12％，位列7月漲幅榜第六位和第七位。

另外，在分析人士看來(lái)，第一批央企改革試點(diǎn)的央企集團(tuán)及下屬的A 股上市公司將有更大的機(jī)會(huì)。他們分別是：中糧集團(tuán)（中糧屯河，中糧生化，中糧地產(chǎn)）；國(guó)投公司（中成股份，國(guó)投中魯，國(guó)投電力，國(guó)投新集，中紡?fù)顿Y，津膜科技，立思辰，福瑞股份）；中國(guó)建材集團(tuán)（北新建材，中國(guó)玻纖，洛陽(yáng)玻璃，瑞泰科技，方興科技）；國(guó)藥集團(tuán)（國(guó)藥一致，國(guó)藥股份，天壇生物，現(xiàn)代制藥）；新興際華集團(tuán)（新興鑄管，際華集團(tuán)）和中節(jié)能環(huán)保（煙臺(tái)萬(wàn)潤(rùn)）。

“央企改革政策的發(fā)布晚于預(yù)期，我們會(huì)擔(dān)心其力度不夠，資產(chǎn)整合與并購(gòu)重組的規(guī)模小于預(yù)期。若試點(diǎn)成效不明顯，將會(huì)影響后續(xù)改革。”不過(guò)，安信證券也對(duì)央企改革試點(diǎn)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)給予了警示

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本文來(lái)源:上海股權(quán)托管交易中心

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