股權(quán)融資和債權(quán)融資是企業(yè)兩種極為重要的融資方式，如果說資本是企業(yè)發(fā)展的心臟，那么股權(quán)融資和債權(quán)融資就是為心臟供血的兩條血脈。理論上，選擇何種融資方式主要看該融資方式的融資成本。如果股權(quán)融資低于債權(quán)融資，自然選擇股權(quán)融資。但是實(shí)際上，由于不同融資方式之下，資金供需的不平衡以及融資門檻的限制，導(dǎo)致了企業(yè)選擇融資方式的時(shí)候，并不能只看成本。“所以，在國內(nèi)，不同規(guī)模企業(yè)對這兩種融資方式的偏好不同”，一位融資專家表示。

不同企業(yè)的融資方式選擇偏好

不同規(guī)模、不同行業(yè)以及不同屬性的企業(yè)，是選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資，其偏好是不同的。

簡單來說，中小企業(yè)一般會(huì)選擇債權(quán)融資，尤其是工業(yè)中小企業(yè)，通常都是通過銀行貸款、企業(yè)間拆卸資金、抵押貸款等方式進(jìn)行融資。這主要是因?yàn)槲覈墓蓹?quán)市場原本沒有債權(quán)融資市場便捷，一個(gè)中小企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)找到投資公司股權(quán)的投資人。

“不過隨著我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，股權(quán)投資的資金供給在增多，很多互聯(lián)網(wǎng)以及科技中小企業(yè)，越來越傾向于首選股權(quán)融資”，一位融資專員表示。

與中小企業(yè)不同，國內(nèi)的大型企業(yè)，尤其是上市企業(yè)，包括香港以及海外上市的企業(yè)，偏好通過股權(quán)進(jìn)行融資。例如通過股票增發(fā)、配股等方式進(jìn)行融資。

“這是因?yàn)樯鲜衅髽I(yè)已經(jīng)站到了公開的股權(quán)融資平臺上，擁有了利用股權(quán)融資的便利條件”，該融資專員解釋道。

“當(dāng)然，上市企業(yè)也會(huì)進(jìn)行債權(quán)融資，但是主要用于短期融資，抑或是股權(quán)融資行不通的情況下才會(huì)采用”，該融資專員補(bǔ)充說。

另外，國有企業(yè)較偏向于債權(quán)融資，因?yàn)閲衅髽I(yè)能夠較為便利和低成本獲得商業(yè)銀行的大額貸款。

債權(quán)融資和股權(quán)融資比較

由于不同企業(yè)對股權(quán)融資和債權(quán)融資偏好不同，實(shí)踐上，很難說某一方式優(yōu)于另一融資方式。我們只能在理論上從融資成本以及融資可能性上，對兩種融資方式進(jìn)行一番比較。

從融資成本上看，根據(jù)一般的融資原則，風(fēng)險(xiǎn)越高，成本越大。股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于債權(quán)投資，所以投資人應(yīng)該向融資方索要更多的成本，理論上，股權(quán)融資成本大于債權(quán)融資。但是根據(jù)投融界對我國大量上市公司的研究，上市企業(yè)偏向于股權(quán)融資，也就是說偏向于融資成本較高的融資方式，這是為什么呢？

“這是因?yàn)闅W美成熟市場，上市公司的股權(quán)較為分散，在股權(quán)分散的市場中，公眾股東能夠通過股權(quán)實(shí)現(xiàn)對公司的控制，這是公司股權(quán)融資的代價(jià)，但是在國內(nèi)，上市公司股權(quán)則較為集中，大股東往往影響著公司的走向，公眾股東對公司影響極為有限，所以股權(quán)融資實(shí)際上成本更低，當(dāng)然這里的成本主要指的是機(jī)會(huì)成本”，一位研究股權(quán)融資問題的專家表示。

從融資可能性上看，債權(quán)融資較股權(quán)融資更為便捷。債權(quán)融資市場在我國發(fā)展時(shí)間較長，金融系統(tǒng)早就趨于完善，而股權(quán)融資則是上世紀(jì)90年代之后才出現(xiàn)，為債權(quán)融資提供資金的機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于為股權(quán)融資提供資金的機(jī)構(gòu)，所以，通過債權(quán)融資較為容易獲得資金，并且耗費(fèi)時(shí)間也較短。

不過隨著互聯(lián)網(wǎng)金融以及風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，股權(quán)融資市場也正在被激活。越來越多企業(yè)開始尋求通過股權(quán)進(jìn)行融資。

債權(quán)融資和股權(quán)融資，雖然像蘿卜白菜，各有所愛，但是著眼于股權(quán)融資正在中國興起的大勢，企業(yè)進(jìn)行融資的時(shí)候，不妨多考慮一下股權(quán)融資。

本文來源:上海股權(quán)托管交易中心